Die 3 Arten von Investoren für KMU

Früher oder später beschäftigen sich viele Unternehmer mit dem Thema Unternehmensnachfolge. Während eine interne Nachfolge oft bevorzugt wird, ist sie nicht immer die beste Option. Zudem gibt es einen zunehmenden Mangel an Nachfolgern aus der Familie. In solchen Fällen kann der Verkauf des Unternehmens an externe Parteien eine Alternative sein.

Es ist wichtig, im Vorfeld des Verkaufsprozesses zu klären, welche Art von Käufer man für das Unternehmen sucht und welche Erwartungen an den zukünftigen Besitzer gestellt werden. Diese Fragen haben einen großen Einfluss auf den weiteren Verlauf des Verkaufsprozesses, insbesondere während der Vermarktungsphase. Eine gezielte Ansprache der potenziell geeigneten Käufer ist nur möglich, wenn diese Fragen geklärt sind.

Im Allgemeinen lassen sich potenzielle Käufer von kleinen und mittelständischen Unternehmen (KMUs) in drei Hauptgruppen unterteilen:

• Privatinvestoren
• Finanzinvestoren
• Strategische Investoren

Dieser Artikel gibt Ihnen einen umfassenden Einblick in die verschiedenen Arten von Käufern, ihre Absichten und Motivationen sowie deren Auswirkungen auf Sie und Ihr Unternehmen.

Privatinvestoren

Definition: Als Privatinvestoren werden natürliche Personen bezeichnet, die unregelmäßig kleinere Beträge in verschiedene Projekte investieren, um Renditen zu erzielen. Dies können beispielsweise MBIs (Management Buy-Ins) oder Erst- und Mehrfachunternehmer sein. Oft werden Privatinvestoren über Beteiligungsgesellschaften vermittelt, die vorab Chancen und Risiken der Investition prüfen und entsprechende Empfehlungen geben.

Motivationen von Privatinvestoren

Privatinvestoren streben häufig an, sich durch den Kauf eines Unternehmens selbstständig zu machen. Ein möglicher Grund für den Kauf kann also die Gründung eines eigenen Unternehmens sein. Das erworbene Unternehmen wird oft als zentrale Einnahmequelle angesehen und sichert somit die Existenz des Investors. Daher ist die Absicht, das Unternehmen langfristig weiterzuführen, in der Regel groß. Es handelt sich somit meist um eine langfristige Investition ohne geplanten Ausstiegsplan (exit plan).

Da Privatinvestoren langfristig die Erhaltung des Unternehmens anstreben, werden sie zunächst die aktuelle strategische Ausrichtung des Unternehmens beibehalten. Dies ist für den bisherigen Eigentümer von großem Vorteil, da er die Gewissheit hat, dass sein Lebenswerk im Wesentlichen wie bisher fortgeführt wird. Natürlich wird der neue Eigentümer seine eigenen Kenntnisse, Fähigkeiten und Kontakte einbringen. Langfristig führt dies jedoch zu einer kontinuierlichen Veränderung und Anpassung des Unternehmens.

Auswirkungen auf den Unternehmer und seine Mitarbeiter

Ein solcher Wechsel in der Unternehmensführung wirkt sich zwangsläufig auf das gesamte Unternehmen und seine Mitarbeiter aus. Der neue Eigentümer des Unternehmens übernimmt die Geschäftsführung vom bisherigen Inhaber, was rechtliche Konsequenzen für beide Seiten sowie für die Mitarbeiter mit sich bringt.

Finanzinvestoren

Definition: Als Finanzinvestoren werden Unternehmen bezeichnet, die Fremdkapital einsetzen, um Anteile anderer Unternehmen zu erwerben. Dabei handelt es sich um Beteiligungsinvestitionen, bei denen das Hauptziel darin besteht, das eingesetzte Kapital bestmöglich zu verzinsen und eine Ausstiegsstrategie zu entwickeln. Typische Beispiele hierfür sind Private Equity, Venture Capital und Family Offices.

Arten von Investments

Beliebte Formen von Finanzinvestoren sind beispielsweise Private-Equity-Firmen (PE) und sogenannte "Family Offices". Family Offices verwalten das Kapital einer einzelnen Familie (mit Ausnahme von Multi Family Offices), während PE-Firmen verschiedene Investoren haben. Diese können in drei relevante Kategorien eingeteilt werden.

• Beim Management-Buy-Out (MBO) kauft das derzeitige Management eines Unternehmens unter Verwendung von bereitgestelltem Kapital Mehrheitsanteile des Unternehmens und übernimmt so die Geschäftsführung.
• Beim Leveraged-Buy-Out (LBO) hingegen verwendet der Käufer einen erheblichen Anteil an Fremdkapital, typischerweise eine Anleihe, um den Kauf zu finanzieren. In der Regel handelt es sich bei LBOs ebenfalls um Mehrheitsakquisitionen.
• Die letzte Art ist das sogenannte "Turnaround". Hier wird ein Unternehmen in schwieriger Lage aufgekauft und durch die verfügbaren Mittel des Investors wieder auf Kurs gebracht.

Motivationen von Finanzinvestoren

Die Motivation für den Kauf eines Unternehmens durch einen Finanzinvestor liegt darin, dass diese darauf spezialisiert sind, Anteile anderer Unternehmen zu erwerben. Der Käufer sieht in dem Kauf die Möglichkeit eines potenziellen Gewinns und konzentriert sich eher auf die finanziellen Vorteile aus dem Unternehmensverkauf. Die potenziellen Investitionsobjekte werden nach Kriterien wie Skalierbarkeit, Renditeaussichten, Umstrukturierungsaufwand, Zeitpunkt der Implementierung des Wechsels und Wachstumsrate bewertet. Zusätzliches Kapital ermöglicht den Ausbau vorhandener Strukturen oder gegebenenfalls die Expansion in neue Branchen. Der Schwerpunkt liegt dabei auf der Möglichkeit, aus dem erworbenen Unternehmen einen Gewinn zu erzielen. Daher investieren Finanzinvestoren hauptsächlich in Unternehmen mit vielversprechenden Zukunftsaussichten. Der Investitionshorizont beträgt in der Regel zwischen drei und sieben Jahren, danach wird das erworbene Unternehmen gewinnbringend weiterverkauft.

Auswirkungen auf den Unternehmer und seine Mitarbeiter

Der Verkauf an einen Finanzinvestor bringt für den Unternehmer hauptsächlich finanzielle Vorteile mit sich, da damit in der Regel ein schneller Zugang zu zusätzlichem Kapital verbunden ist. Je nach Situation des Verkäufers kann dies ein entscheidender Faktor bei der Wahl eines geeigneten Investors sein.

Bei der Übernahme durch einen Finanzinvestor ändern sich in der Regel die Arbeitsverhältnisse nicht direkt. Die möglichen Konsequenzen variieren je nach Übernahme und hängen von dem spezifischen Investor ab. Es ist jedoch wichtig für den neuen Eigentümer, die vorhandenen Mitarbeiter zu behalten, da andernfalls wertvolles Know-how verloren gehen könnte.

Für den vorherigen Eigentümer können die Auswirkungen des Verkaufs unterschiedlich sein. Bei Turnarounds ist es möglich, dass das bisherige Management abgelöst und durch neues ersetzt wird. In anderen Fällen ist dies unwahrscheinlich, da das Unternehmen in den meisten Fällen aufgrund des erfolgreichen Managements attraktiv ist. Es ist auch möglich, dass die PE-Firma nicht über das erforderliche Personal verfügt, um das Unternehmen zu leiten. Grundsätzlich sind fast alle Konstellationen zwischen dem alten Geschäftsführer und dem neuen Eigentümer möglich.

Strategische Investoren

Definition: Als strategischer Investor wird ein Investor bezeichnet, der beim Erwerb eines Unternehmens nicht nur finanzielle Interessen verfolgt, sondern auch geschäftspolitische Überlegungen berücksichtigt. Die Motive für einen solchen Erwerb können vielfältig sein, wobei häufig die Realisierung von Synergieeffekten, die Erschließung neuer Märkte, die Stärkung der Marktposition oder der Zugang zu Innovationen im Mittelpunkt stehen. Strategische Investoren sind oft andere (mittelständische) Unternehmen, aber auch Kunden, Lieferanten, Wettbewerber oder Firmen aus angrenzenden Branchen, die eine Diversifizierung anstreben.

Motivationen von strategischen Investoren

Im Gegensatz zu Finanzinvestoren oder Private-Equity-Gesellschaften, die möglicherweise an einem späteren Handelsverkauf oder Börsengang des erworbenen Unternehmens interessiert sind, verfolgen strategische Investoren andere Interessen. Sie betrachten das Unternehmen aus der Perspektive der potenziellen Synergien mit ihrem eigenen Unternehmen. Dadurch bewerten sie das erworbene Unternehmen anders und können möglicherweise einen höheren Kaufpreis erzielen, da hohe Synergieeffekte zu einer Wertsteigerung führen können. Ihr Hauptziel ist nicht unbedingt eine hohe Eigenkapitalrendite oder ein erfolgreicher Börsengang des erworbenen Unternehmens, sondern die Integration in ihre bestehende Unternehmensgruppe oder -struktur.

Die Motive für einen Erwerb durch einen strategischen Investor sind vielfältig und reichen von der Erweiterung der Kundenbasis bis zur Expansion in neue Branchen. Ihr Ziel ist es, ihre strategische Position zu optimieren, und sie verfolgen in der Regel langfristige Investitionen ohne direkte Exit-Strategie. Oft wird das erworbene Unternehmen in die bestehende Unternehmensgruppe integriert, um Skaleneffekte und Kostenvorteile zu nutzen. In jedem Fall bleibt die Fortführung des erworbenen Unternehmens gesichert, entweder als eigenständiges rechtliches Unternehmen oder als Teil der neuen Unternehmensstruktur.

Ein weiterer Vorteil eines Verkaufs an strategische Investoren ist die Möglichkeit, den Käufer im Voraus kennenzulernen und persönlich zu informieren. Dies schafft Vertrauen und erleichtert den Übergang des Unternehmens in neue Hände.

Auswirkungen auf den Unternehmer und seine Mitarbeiter

Ein wichtiger Aspekt beim Unternehmensverkauf ist die Zukunft der Mitarbeiter. Nach dem Betriebsübergang bleiben bestehende Arbeitsverträge gemäß § 613a Abs. 1 S. 1 BGB in der Regel unverändert gültig. Strategische Investoren haben oft ein Interesse daran, das bestehende Personal zu behalten, um die vorhandene Expertise zu nutzen und das Unternehmen effektiv zu fördern. Trotzdem können Integrationsprobleme auftreten, insbesondere bei unterschiedlichen Unternehmenskulturen.

Für den vorherigen Eigentümer besteht die Möglichkeit, als externer Berater weiterhin mit dem Unternehmen zusammenzuarbeiten, insbesondere bei Firmen, die über mehrere Generationen im Familienbesitz waren. Dies erleichtert den Übergangsprozess und ermöglicht eine kontinuierliche Unterstützung des neuen Eigentümers.